《表2 中国大陆主要出口目的地汇率、出口与对外直接投资》

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《人民币汇率与中国企业对外直接投资：贸易服务型投资视角》

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注：对外直接投资为当年对外直接投资流量。a由于英国、瑞典和丹麦不属于欧元区，对外投资数值不包含此三国数据。数据来源:Unctad stat，《中国统计年鉴》（2004，2009），《中国对外直接投资统计公报2008》。

本文进一步将中国内地企业对中国香港、欧盟和美国的对外投资按行业分解，表3显示了2008年中国内地对三个地区分行业的投资存量。其中对美国的商务服务业和批发零售业投资存量占总投资存量的比重超过40%，意味着到2008年贸易服务型投资在美国占据相当重要的分量，说明人民币兑美元升值很可能因为出口的下降导致投资同时下降，与表2的数据吻合。表3中显示对欧盟的商务服务业和批发零售业投资约占25%，而制造业和金融业占比接近50%。人民币兑欧元贬值因为促进了出口而阻碍了对制造业的投资，预期贬值同时减少了金融业投资，所以贬值很可能伴随着投资的下降，与表2的数据同样吻合。中国内地对中国香港的主要投资类型也是商务服务业和批发零售业投资，但是表2显示人民币兑港币的升值伴随着投资份额的增加，这很有可能是因为2003年出台的《关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）[1]，以及随后出台的《关于内地企业赴香港、澳门特别行政区投资开办企业核准事项的规定》等促进贸易和投资便利化的诸多政策，使得中国香港成为吸收快速增长的中国内地对外投资的最主要目的地。