《表5“资本流动突然停止”实证结果》

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《资本管制、外汇储备和“资本流动突然停止”》

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由表5可知，外汇储备变动本身对新兴市场国家发生“资本流动突然停止”的概率的影响不显著，资本管制对“资本流动突然停止”的发生概率具有显著的负向影响。资本管制越严格，发生“资本流动突然停止”的概率越小，说明资本管制提高有助于降低新兴市场国家发生“资本流动突然停止”的概率。观察外汇储备和资本管制的交互项发现，系数显著为正，意味着要降低“资本流动突然停止”发生的概率，资本管制和外汇储备需要同向变动。在“资本流动突然停止”概率下降幅度相同的情况下，资本管制严格的国家需要持有更多外汇储备，资本管制放松的国家可匹配较少外汇储备。进一步说明了外汇储备管理与资本管制政策的相辅相成，相互补充。控制变量方面，GDP增长率与“资本流动突然停止”概率之间存在显著负向影响，也证明了一国经济基本面是是否发生“资本流动突然停止”的重要影响因素。经济基本面越好，发生“资本流动突然停止”的概率越低。