《表4 外汇储备占比、资本账户开放 (或管制) 程度和金融发展水平的再度量》

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《我国外汇储备的溢出效应研究——基于引力模型的分析》

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解释变量Peg代表国家i是否与中国的汇率挂钩。尽管2005年7月21日以来，央行宣布人民币汇率不再钉住美元，而是参考一篮子货币实行有管理的浮动汇率制度，但根据Klein and Shambaugh（2008）的标准，样本区间中除少数年份（2007、2008和2011年）外，我国的实际汇率仍符合钉住美元的标准。因此，其他国家与中国汇率制度的相似程度也就取决于该国是否也钉住美元。研究表明，美元与黄金外汇储备之间存在着负向关系（Reboredo，2013）。一方面，美元的坚挺削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位；另一方面，美元是世界黄金价格的标价货币，这也就决定了黄金价格与美元走势之间的反方向关系。一旦美元下跌，美元对黄金的实际购买力下降，自然表现为黄金价格上涨。为排除上述干扰，本文把被解释变量换为剔除黄金后的外汇储备并对结论进行稳健性检验。回归结果列示在表4的前三列，与基准回归保持一致，证实了本文研究结论的稳健性?。