《表5 资本账户开放程度对外汇市场压力的影响的稳健性检验》

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《资本账户开放、汇率市场化改革与外汇市场风险——基于外汇市场压力视角的理论与实证研究》

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本文首先使用包含利差项的外汇市场压力指数EMP2替换EMP1，同时使用弹性区间的实际数值（D0）直接回归。回归结果如表5所示。其中，列（1）为资本账户开放程度对外汇市场压力的回归结果，列（2）将汇率弹性区间改革加入回归方程，列（3）加入了人民币汇率中间价改革的虚拟变量，研究“8·11汇改”如何改变资本账户开放对外汇市场压力的影响。结果显示，使用不同的外汇市场压力和汇率弹性区间的测度方法后，回归结果并未发生改变，资本账户开放对人民币兑美元的升值压力仍有显著影响，并且这种影响会因汇率的市场化改革而有所削弱，回归结果稳健。