《表3 外汇储备、资本管制与资本流动关系实证结果》

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《资本管制、外汇储备和“资本流动突然停止”》

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由于大部分宏观数据具有时间序列特性，一般的面板固定效应不能有效反映惯性对数据的影响。但面板系统GMM方法包含了个体过去行为对当前行为的影响，适合对具有时间惯性的数据建模。国际资本流动具有一定的连续性，因此，本文采用面板系统GMM方法对资本流动进行建模，具有合理性。将22个新兴市场国家的资本流入流出、外汇储备、资本流入管制、资本流出管制、外汇储备与资本管制的交互项、利差（本国利率-美国利率）、本国经济增长率、汇率制度、本国人均GDP和VIX指数等变量代入模型，实证结果如表3所示。