《表7:资本管制对总资本流动的长短期效应分样本回归结果》

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《资本管制能够抑制国际资本流动吗——基于短期和长期效应的对比分析》

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综上，将样本划分为高收入经济体和中低收入经济体后，中低收入经济体的资本管制政策完全失效，因此上文基准回归的结果主要来自于高收入经济体。我们认为，产生该结果的原因可能包括以下两方面:首先，高收入经济体金融发展水平较高，金融组织架构更加清晰，金融体系的运行规则更加系统化，一方面，政策当局易制定出更具针对性的管制政策；另一方面，当局政策的公信力更强。中低收入经济体则不然，扭曲的金融体系及不完善的金融制度增加了政策的管制难度；此外，收入水平较低的经济体国内经济发展具有较高程度的不确定性，投资的风险溢价水平较高，因此更易引发羊群效应，从而吸引大规模投机性资本，而投机性资本的隐蔽性又进一步增加了管制的难度。