《表1 全样本回归结果：短期国际资本流动对股票价格的影响研究》

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《短期国际资本流动对股票价格的影响研究》

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注释:***、**、*分别表示在1%、5%、10%下的显著性水平，（） 表示稳健标准误。Hausman检验、D-M检验、K-Prk LM检验、Hansen J检验显示的是P值。D-M检验结果表明存在内生性；K-P rk LM检验表明工具变量设置合理；K-Prk Wald F检验表明无弱工具变量问题；Hansen J检验表明所有工具变

控制变量对股价的影响:（1）国内宏观经济变量:国内利率对股票价格具有显著的负向影响，其原因在于利率提高将提升上市公司资金成本，降低投资者对公司估值的预期；货币供应量对股票价格具有显著的正向影响，表明国内的货币政策显著影响外部资金对本国的金融市场的冲击。实施宽松的货币政策一方面能够刺激对上市公司投资支出，提升上市公司经营业绩，提升股票价格，另一方面有利于投资者对未来经济前景的预期，增大股市成交量，推动股市的上涨。实际汇率对于股票价格具有显著正向影响，这说明即期本币贬值一方面改善本国贸易条件，利好本国经济增长，从而使得公司股价上涨，另一方面增加了本币升值预期，使得股票价格上升空间增大，股票价格上涨。通货膨胀率对股票价格具有显著的正向影响，可能是因为在通货膨胀前期，货币供应量增多引发的通货膨胀刺激生产，增加企业利润，对股票市场的促进作用大于对股票市场的抑制作用，股票价格上涨。经济增长率对股票价格具有显著的正向影响，符合预期假设。（2）全球宏观经济变量:美国联邦基准利率对股票价格具有显著的正向影响，市场波动率指数对股票价格具有显著的负向影响，符合预期假设。