《表2 短期跨境资本流动对货币政策独立性影响的GMM回归结果》

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《短期跨境资本流动与货币政策独立性—— 基于新兴经济体的实证研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著；AR(2）和Sargan项括号中数值是P值，其它括号内数值为z统计量。下同。

为验证短期跨境资本流动对新兴经济体货币政策独立性的影响，首先根据模型设定部分提出的系统GMM方法对2001年至2016年间的全样本数据进行估计。为清晰展现模型估计结果，我们采用分步加入控制变量的方法来验证模型的稳健性。在表2中，模型1暂时没有引入汇率制度灵活性、资本账户开放度等因素，而是仅考虑货币政策独立性的一阶滞后项以及短期跨境资本流动对新兴经济体货币独立性的影响。模型2、模型3和模型4则依次在前面模型基础上加入新的控制变量，其中模型2加入汇率制度灵活性，模型3加入资本账户开放度，模型4加入对外经济依存度等其他控制变量。