《表2 国际短期资本流动对股市影响的研究假说》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《国际短期资本进出中国股市：行为特征、驱动因素及影响分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

在外资流动对股市收益率的影响机理方面，金融学者们主要给出了三种解释：其一是“价格压力假说”（Warther，1995），短期资金流入对价格造成了压力，形成了暂时性的流动性不足，但短期内会很快反转，因此股价和资金流入的同期项应显著正相关，而与资金流入的滞后项显著负相关。其二是国际投资者的“私有信息假说”，该假说认为具备国际视野的外资比国内投资者更具信息优势，私有信息的投资者往往有较长的建仓时间，因此外资资金流动对股市的影响较为长期。其三是Clark和Berko (1997）提出的“资金来源拓宽假说（base broading），如果投资者预期外资扩大流入最终会推高股价，但外资的流入又是逐步进行的，那么根据有效市场假说，价格会提前于外资资金流入而做出反应，即价格提前于外资资金流入而上涨。Clark和Berko(1997）总结了国际投资者对一国股票市场的影响机理和表现（表2）。