《表4:资本管制对国际资本流动规模短期效应回归结果》

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《资本管制能够抑制国际资本流动吗——基于短期和长期效应的对比分析》

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注:（1）括号内为标准差。***表示在99%的水平上显著，**表示在95%的水平上显著，*表示在90%的水平上显著（下同）。（2）根据模型需要，短期效应中解释变量均作差分处理，而长期效应无需差分。

为进一步考察资本管制对国际间接投资的作用，将国际间接投资划分为国际证券投资和国际信贷投资。面板协整模型回归结果如表6所示。由表6可知，短期内除信贷资本流出外，资本管制对不同形式资本流动均无显著影响，说明信贷资本流出管制使得投资者在短期内迅速撤出资金。误差修正项系数均显著为负，说明短期波动最终将收敛于长期均衡，资本管制与资本流动之间存在长期均衡关系。证券资本流入管制能够显著抑制证券资本流入，信贷资本流出管制能够显著抑制信贷资本流出，证券资本流出管制与信贷资本流入管制均无显著作用。整体来看，国际证券投资和国际信贷投资管制短期作用有限。