《表6:资本管制对分类国际间接投资长短期效应回归结果》

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《资本管制能够抑制国际资本流动吗——基于短期和长期效应的对比分析》

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最后，复杂的金融市场为投资者提供了多样化的金融交易工具，即便对跨境资本流动施加管制，套利资本也会通过一些非正常渠道流入以规避政策约束（Carvalho&Garcia，2008）。例如，20世纪90年代初智利为预防短期性投机资金的涌入将境外投资的无息准备金从10%提高到30%，为规避这一管制，金融中介机构将短期资金伪装成直接投资进入，智利央行将其称之为“投机性直接投资”；又如，为规避巴西的固定收益投资征税政策，投资者将固定收益投资资金伪装成股票资金。由于此类交易隐蔽性较强，短期内监管部门难以识别，从而导致资本管制政策短期失效。近年来，全球第三方支付网络、境外设立公司对倒和境内外货币互换等为规避资本管制提供了新的金融创新工具（刘红忠等，2015）。