《表1 外汇储备影响资本流动渠道实证结果》

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《资本管制、外汇储备和“资本流动突然停止”》

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要研究外汇储备、资本管制与资本流动三者之间的关系，首先需要证明外汇储备对资本流动的影响，以此说明外汇储备与资本流动之间的双向关系。根据前文假设，外汇储备可通过利率和汇率渠道影响资本流动，因此，本文选取利率和汇率作为主要自变量，通过观察自变量与外汇储备的交互项系数分析外汇储备影响资本流动的渠道。已知资本流动是外汇储备的来源之一，如果交互项系数显著，则说明外汇储备可通过改变利率和汇率对资本流动的影响来影响资本流动，进而证明两者之间存在双向影响。控制变量包含本国汇率制度、本国GDP增长率、本国人均GDP、美国利率、VIX风险指数。所有变量已通过平稳性检验（1），实证结果如表1所示: