《表2 跨境资本流动和外汇储备占款 (单位:亿美元)》

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《人民币汇率双锚机制及效应研究》

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数据来源:国家外汇管理局。

收盘价本质上反应外汇市场供求关系，是国际收支经常项目和金融和资本项目下净资本流动差额的体现。通过比较外汇市场人民币收盘价和开盘价表明无论是弱势美元还是强势美元，人民币收盘价一般都会高于开盘价，这反映美元多头占据主导地位[10]。同时，跨境资本流动与外汇储备同步变动亦可以验证外汇市场的外汇超额需求状态（如表2）。首先，跨境资本流动显示人民币净流出。这主要体现在两个方面:一是人民币外汇市场主要表现为企业主动结汇意愿减少，结售汇占款减少。从银行结售汇数据来看，自2015年第一季度以来，银行结售汇持续逆差，并且在2015年第三季度达到峰值后回落，总体来说规模在收窄。为对冲美元升值的影响，外贸企业在即期市场和远期市场买入美元，导致商业银行净卖出外汇增加。另一方面，居民用本币换美元的需求增加，导致人民币跨境净流出银行。从反映境内居民与境外居民资金结算状况的银行代客涉外收付数据来看，2015年第一季度至2016年四季度持续逆差，其中2015年第三季度逆差达到峰值，并且在2016年第一季度冲高后回落。其次，外汇储备占款减少，并且与跨境资本流动保持一致。人民币贬值预期的情况下，境内主体配置境外资产，对外金融资产增加。央行为了防止汇率超调维护人民币汇率稳定，向市场提供外汇资金调节外汇供需平衡。自2015年第一季度至2016年第四季度，外汇储备从3.78万亿美元下降至3.06万亿美元，缩水超过7 000亿美元。