《表1 2015年9月至2017年8月官方外汇储备资产》

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《汇改视角下人民币汇率预期管理成效》

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数据来源:中国人民银行

2017年年中，美元对人民币的实际与理论升水点差异逐渐回归至零附近，其原因在于:随着人民币对美元汇率的不断调整，人民币贬值预期压力得到释放；2017年年初以来中国经济企稳向好、结售汇逆差情况好转、外汇储备稳步回升以及美元指数的下跌等使人民币对美元贬值的基本面不再（见表1、表2）；人民币汇率中间价形成机制的不断完善，逆周期因子的加入有效缓解了外汇市场可能存在的“羊群效应”，汇率超调的现象得以遏制。经历了汇改的成本期之后，中间价汇率制度下的人民币汇率市场化程度进一步提高，双向波动特征更加显著。