《表4 管理者权力的调节作用检验结果》

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《高管薪酬粘性、风险承担与企业投资效率——管理者权力与融资约束的调节作用》

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为考察管理者权力对高管薪酬粘性与企业投资效率之间关系的影响，本文进行了管理者权力的调节作用检验，结果如表4所示。解释变量Stick×Power与Inveff的回归系数在1%水平下显著为正，表明管理者权力会加剧高管薪酬粘性与企业投资效率的负向关系，即较大的管理者权力会促进高管薪酬粘性，由此降低企业投资效率。进一步的检验发现，解释变量Stick×Power与O v e r i n v和Underinv的回归系数分别在10%和1%水平下显著为正，说明管理者权力对高管薪酬粘性与企业投资效率之间负向关系的促进作用，不仅来自于管理者权力加剧了高管薪酬粘性导致的过度投资，也来自于管理者权力加剧了高管薪酬粘性导致的投资不足。假设2得到验证。