《表4 稳健性检验的结果：数字金融与实体企业金融化》

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《数字金融与实体企业金融化》

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本文做了如下几项稳健性检验：（1）更换企业金融化代理变量。借鉴杨筝等（2019）的做法，采用企业来自金融渠道的收益来衡量实体企业金融化。具体计算方法为当期金融资产的投资收益除以营业收入，回归结果见表4的第一列。（2）改变样本范围。考虑到行业差异可能造成的影响，本文删除了其他行业的样本数据，仅使用制造业的样本数据进行回归，回归结果见表4的第二列。（3）控制城市特征因素。考虑到企业所在城市层面的特征可能会对企业金融化产生一定影响，本文进一步控制了城市层面变量，将地区生产总值和第二产业占GDP比重作为控制变量参与回归，回归结果见表4的第三列。上述一系列稳健性检验的结果与基准回归结果保持高度一致，表明本文的研究结论是可靠的。