《表4 内生性检验：政府补贴、地方经济波动与实体企业金融化》

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《政府补贴、地方经济波动与实体企业金融化》

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我们引入企业社会责任（即雇员强度guyuan）和企业所在地区的商帮文化（culture）（3）两个变量作为工具变量，其中:雇员强度guyuan是指每百万元营业收入中的员工人数，等于企业当年的职工人数与主营业务收入（百万元）比值；商帮文化（culture）主要是根据我国影响最大的三大商帮———徽商（主要指安徽）、晋商（主要指山西）和潮商（即粤商，主要指广东），倘若企业所在地区为安徽、山西和广东，则赋值culture为1，否则为0。检验结果见表4。