《表6 CoVaR和△CoVaR的影响因素》

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《银行股价是否反映了影子银行的潜在风险——基于中国上市银行的实证研究》

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注：*p<0.10，**p<0.05，***p<0.01

从回归结果来看，不同形式的影子银行规模对CoVaR和△CoVaR均有正贡献，且改变影子银行规模的计算方式，结果保持稳健，从而证明假设2成立。其他控制变量的影响也符合预期。ROE越高银行的盈利能力越强，其经营越稳健，系统性风险溢出较少。利息支出与总资产比对CoVaR和△CoVaR均有显著的正向贡献，验证了郭晔和赵静（2017）的观点，即付息成本高企意味着在存款市场中银行的竞争越激烈，从而增加了银行系统性风险。银行规模越大系统性风险越低，这也符合Gandhi和Lustig(2015）对于规模异象的研究结论，即规模越大的银行得到的隐性担保越多，监管当局对于其关注越多，银行会趋于审慎经营。宏观变量如CPI和长短期国债利差等也都会对CoVaR和△CoVaR产生显著的影响。