《表7 前瞻性指引对不同规模和不同所有制企业投资的影响》

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《货币政策前瞻性指引对企业投资的影响：传导路径及非对称效应》

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如前所述，中小企业和非国有企业相比于大型企业和国有企业面临更严重的融资约束，因此传统的货币政策对不同规模和所有权性质企业投资的影响可能存在差异。那么作为新型的货币政策工具，前瞻性指引对企业投资的影响是否也具有类似的异质性呢？为此，我们将全样本按企业性质和企业规模进行分组回归，并利用基于似无相关模型检验（SUEST）不同组别的回归系数是否有显著差异。分组回归的结果见表7。依据表7的回归结果可知，无论是按企业规模还是企业所有权性质分组回归，每个组别中前瞻性指引的回归系数均显著为正。就系数的绝对值而言，小型企业的系数（0.0428）大于大型企业（0.0131），非国有企业的系数（0.0453）大于国有企业（0.0187），并且均通过组间系数差异检验，充分说明前瞻性指引对于不同规模企业和不同所有制企业的影响具有异质性。具体而言，前瞻性指引对小规模企业投资的促进作用显著强于对大型企业的促进作用，对非国有企业投资的促进作用显著强于对国有企业的促进作用。这里的结果证实了假设3a、假设3b。