《表4 融资约束检验：交叉上市、融资约束与企业创新》

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《交叉上市、融资约束与企业创新》

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在模型（2）中，变量R&Di，t为企业创新投入，变量Salesi，t-1为当年主营业务收入与期末资产之比；变量Ocfi，t-1是当年经营活动现金流与期末总资产之比。如果模型（2）的回归结果满足β4显著为正，说明企业的创新活动高度依赖经营活动产生的现金，表现出创新投入受外部融资约束的制约；若交互项（Ocf×Cross）的回归系数β5显著为负，说明双重上市缓解了创新投入对经营活动现金流的依赖，即证实双重上市通过缓解融资约束而促进企业创新投入的作用机制。表4为模型（2）的实证结果。其中，经营活动现金流显著为正，说明企业的创新活动受内部现金流的制约。交互项显著为负，说明企业实现境内外交叉上市后，创新活动受自由现金流的制约被削弱，进而验证了“交叉上市-融资约束-创新投入”的作用渠道。以上的实证检验说明，企业的创新投入水平确实受融资约束的影响，但该影响可通过双重上市而消除。