《表8 金融资源水平对僵尸企业密度调节作用的影响》

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《僵尸企业、地方政府与经济高质量发展——基于企业贡献度的研究视角》

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注：括号中为T统计量；***表示p<0.01，**表示p<0.05，*表示p<0.1

本部分通过金融资源水平虚拟变量（LFTA、LFO）与僵尸企业密度、僵尸企业虚拟变量的交乘项来分析金融资源水平对僵尸企业密度调节作用的影响，结果如表8所示。在回归（1)—(6）中，当金融资源较少时，Z1*DENC1*LFTA(LFO）均在1%的水平上显著为正，说明僵尸企业密度对僵尸企业与正常企业贡献差异的调节作用显著。金融资源匮乏伴随着大量的僵尸企业抢占金融资源，使得正常企业融资困难，无法扩大生产经营规模。在融资困难的情况下，企业难以承担较高经营风险，不利于企业增加研发和创新投入，从而难以形成核心技术竞争力，不利于企业转型升级。总之，金融资源匮乏会加剧僵尸企业对正常企业的挤出效应，从而减小僵尸企业与正常企业的贡献差异，不利于地区经济高质量发展。该结果不仅补充了僵尸企业抢占地区金融资源的证据，还表明金融资源匮乏地区的僵尸企业会通过挤出正常企业的贡献提高僵尸企业的贡献水平。因此，在实际工作中，在僵尸企业较多且金融资源匮乏的地区，僵尸企业对地方政府的重要性会提高，其清理工作阻力也会加大。