《表8 波动率与市值连续调节效应检验》

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《融券卖空机制抑制了A股市场基金的正反馈交易行为吗——基于转融券扩容自然实验的实证分析》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著；表中省略了控制变量。

在前文对假说2和假说3的分析中，已证明波动率和市值在融券卖空机制对基金正反馈交易强度的影响中发挥了调节作用。前文中的波动率和市值均采用虚拟变量进行研究，即按照一定标准将其分组，进行组间差异分析。但组内是否依然存在调节作用未知，因此在这部分，本文直接用计算出的波动率与对数市值连续变量进行实证研究，验证各自的调节效应是否依旧存在，结果见表8。