《表5 基金经理持仓决策的信息依赖》

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《基金经理性别、信息依赖与风险承担水平》

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本文对方程（2）进行估计，以检验基金经理持仓决策时对于私有信息和公共信息的依赖，结果如表5所示。从中可以看到，?HN与?HR的系数均显著为正，且后者大于前者，说明私有信息与公共信息对于基金经理持仓决策都具有显著的正面影响，且后者的影响相对更大。该结论与Pareek（2012）[22]、肖欣荣等（2012）[33]一致，基金经理对于公共信息的相对倚重使得股价具有较强的同步性。对比第1列的结果，第2列增加了股票估值变量（包括账面市值比bm、总资产收益率roa以及换手率turnover等）和分析师预测变量（包括分析师评级rank与分析师关注analysts）。值得注意的是，?HN的系数在加入这些控制变量前后并没有发生明显变化，说明代表市场中其他基金经理对于市场变化普遍反应的变量?HR已经能够较好地体现公共信息的影响。第3、4列、第5、6列估计结果的对比同样佐证了这个结论。