《表7 决策情形与基金经理决策信息依赖性别差异》

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《基金经理性别、信息依赖与风险承担水平》

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注：1.以上所有检验均控制了投资风格与时间效应，限于篇幅未报告其他交互项与控制变量系数的估计结果。2.括号中为t值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平下显著。下表同。

本文采用面板数据固定效应模型和截尾回归模型对方程（4）进行估计，结果如表7所示。采用截尾回归模型是考虑到建仓和清仓基金样本的特点（在这两种情形下，基金仓位变化分别大于零和小于零）。从表7第1列、第3列以及第4列可以看到，在不同的决策情形下，fgender×?HN的系数都显著为负，说明女性基金经理对于私有信息的依赖程度都低于男性。而且从表7第2列可以看到，这种差异在平仓时最大，在调仓时最小，而建仓时居中。此外，在调仓时基金经理对于公共信息依赖的性别差异显著，而在另外两种情形下，性别差异并不显著。女性基金经理相比男性同行的风险厌恶程度更高，因此在进行持仓决策时对于不确定性较大的私有信息的倚重较少，而对不确定性较小的公共信息的倚重较大。这种倾向在基金经理调仓决策时表现得最为明显。