《表6 工具变量回归结果：中小股东积极主义与上市公司投资效率》

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《中小股东积极主义与上市公司投资效率》

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参考Jiang et al（2017）[36]的思路，本文采用同年度行业内与样本公司市值规模相近的两家上市公司中小股东参与度的均值分别构建了相应的工具变量IV＿Attend和IV＿Attend＿r。表6列出了以IV＿Attend作为Attend工具变量的回归结果（1）。第（1）列是第一阶段回归结果，IV＿Attend的系数为0.023且在5%的水平上显著，模型的F值为21.86，同时CraggDonald Wald F值为19.23，表明不存在弱工具变量问题。第（2）列至第（7）列为第二阶段回归结果，其中第（2）列、第（3）列中Attend系数以及第（5）列中交互项Attend×FCF的系数均在5%的水平上显著为负，与表3和表4结果一致，第（4）列Attend系数和第（6）列、第（7）列中交互项的系数均不显著，与表5的结果一致。在处理了内生性问题后，本文的结论仍然成立。