《表5 工具变量方法的回归结果》

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《上市公司ESG责任表现与机构投资者持股偏好——来自中国A股上市公司的经验证据》

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表5列示了工具变量的回归结果。从中可以发现，第一阶段的回归结果显示，工具变量对公司ESG责任表现的影响在1%的水平上显著；其次，第二阶段的回归结果显示，ESG责任表现的回归系数也仍在1%的水平上显著为正。这一结果表明，在控制了内生性因素之后，工具变量方法的回归结果与之前的回归结果保持一致，本文的研究假设和研究结果依然成立，即更好的ESG责任表现会吸引更多机构投资者的持股偏好。