《表5 2SLS工具变量的回归结果》

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《媒体报道能缓解企业融资约束吗 基于商业信用融资视角》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平下显著；常数项结果未报告；括号内为经公司层面Cluster的T值。

尽管通过控制公司个体效应与时间效应有助于缓解可能的内生性，但为了增加结论的可靠性，本文进一步采用2SLS工具变量回归法进行检验。借鉴黄俊、郭照蕊[5]的做法，以地区媒体业发展水平（DEVLP）和经济发展水平（GDP）作为媒体报道的工具变量。其中，地区媒体业发展水平为地区年度报纸总印数除以总人口；经济发展水平采用地区GDP的自然对数度量。弱工具变量检验结果显示，Cragg-Donald统计量为27.05，远高于10%的临界值19.93，表明不存在弱工具变量的可能；同时，Hansen J统计量为0.454，表明工具变量是外生的。表5的列（1）和列（2）分别报告了第一阶段与第二阶段的回归结果，MC的估计系数依然显著为负，表明考虑内生性后本文的实证结论依然不变。