《表1 0 采用工具变量的2SLS回归结果》

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《股票期权及其要素设计与企业创新产出——基于风险承担与业绩激励效应的研究》

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虽然采用倾向得分匹配法在一定程度上消除了样本自选择问题，但仍然可能存在反向因果或遗漏变量等其他内生性问题。因此，本文参考Chang等、[14]H o c h b e r g等[30]的研究，针对国内股票期权实施现状，采用与实施股票期权的公司同一地区、同一行业且专利数为0的公司中实施股票期权的公司数量占比（SO＿I），作为是否实施股票期权（SO）的工具变量，并参考叶陈刚等[13]采用行业均值（Delt a＿I和Vega＿I）作为业绩激励效应（Delt a）和风险承担效应（Vega）的工具变量。由表10可知，Hausman检验证明原回归结果中存在内生性问题（p<0.01），但两阶段回归结果与前文结论基本一致。