《表5 依据财务费用率、现金持有率和资产负债率进行分组的检验结果》

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《股权质押、融资约束与企业全要素生产率——来自上市公司的实证研究》

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注：解释变量对应括号内为估计值的标准误；***、**、*分别表示统计量在1%、5%和10%显著性水平下显著。

本文根据财务费用率、现金持有率和资产负债率的大小，将所有样本由小到大依次划分为四组，位于指标前1/4分位的企业为融资约束宽松的样本，记为NFC组；位于指标3/4分位后的企业为融资约束企业，记为FC组，分别进行实证回归。实证检验结果如表5所示，其中，第（1）至（4）列为依据财务费用率进行划分，第（5）至（8）列为依据现金持有率进行划分，第（9）至（12）列为依据企业资产负债率进行划分。