《表5 根据产权性质分组：房地产挤占、现金持有与企业创新绩效》

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《房地产挤占、现金持有与企业创新绩效》

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通过以上分析发现企业持有过多的现金并不能提升技术创新绩效，而当前我国房地产投资的快速增长，挤占了企业对创新活动的投入，并进一步削弱了企业的技术创新。那么根据我国特有的制度背景，在不同产权性质的企业中上述变量之间的关系是否会产生差异呢？前文所发现的高水平现金持有量对技术创新的负向作用是由于管理者风险预防动机的单一作用还是有其他影响因素呢？基于企业现金持有和技术创新均与其所处行业密切相关的考量，在不同的企业成长水平环境下，变量之间是否依然与前文所发现的关系一致呢？首先，按照产权性质，本文将样本分为“国有样本组”和“非国有样本组”；其次，根据杨兴全等（2016）行业成长性对现金持有的影响，将全样本根据企业成长性的累计分布频次按分位数分为0～0.25、0.25～0.5、0.5～0.75和0.75～1四组样本，以更清晰地观察在企业成长水平的不同阶段，现金持有、房地产挤占效应与企业创新行为的关系是否与前文有显著差异。上述回归结果如表5和表6所示。