《表1 上证综合指数的已实现波动率及其对数的基本统计分析》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《中国股票市场波动率的长期记忆、结构突变与状态识别》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:RV表示已实现波动率，ln RV表示对数已实现波动率。“*”、“**”、“***”分别表示10%、5%、1%显著性水平下显著。下同。

采用式（7）方法计算中国股票市场的已实现波动率，描述性统计结果见表1。从表1可以看出，虽然不同样本期的均值、标准差不一样，但是所有时期的偏度大于0，峰度大于3，拒绝正态分布的原假设，Q（200）的p值均为0。这些结果表明，上证综合指数的已实现波动率及其对数均表现出尖峰、厚尾、很强的长期自相关和有偏的非线性特征。可见，无论是GARCH模型还是ARIMA等单纯的线性模型，可能都无法全面地刻画上证综合指数的波动特征。已实现波动率与对数已实现波动率相比较，后者的偏度、峰度、均值和标准差都相对更小。结合Andersen（2003）的研究结果，相对于已实现波动率，对数已实现波动率能够较好地反映中国股票市场的波动性。下面的实证研究均采用对数已实现波动率。