《表3 融券卖空与管理层讨论与分析信息披露》

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《融券卖空能提高公司管理层讨论与分析的披露质量吗》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号内为t值。下同。

表4的回归结果表明，融券卖空机制显著提高了管理层讨论与分析中负面信息对公司未来盈利水平下滑和陷入财务困境的风险揭示作用，具有一定预测能力。且融券卖空机制加强了利好信息与Z＿Score的正相关关系，表明利好信息的可靠性得以强化。以上结论进一步验证了融券卖空对管理层讨论与分析信息披露存在治理作用。