《表7 基于产权性质的分组回归》

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《控股股东股权质押、媒体关注度与企业价值》

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由表7列（1）可知，对于国有企业，控股股东股权质押比例与企业价值正相关，控股股东股权质押比例的平方与企业价值负相关，但都不显著，说明在国有企业中控股股东股权质押与企业价值之间的倒U型关系不显著。由列（2）可知，当引入媒体关注度、媒体关注度与控股股东股权质押比例交叉项、媒体关注度与控股股东股权质押比例平方的交叉项后，控股股东股权质押比例和控股股东股权质押比例的平方对于企业价值的影响方向没变，但是仍然不显著，而且媒体关注度、媒体关注度与控股股东股权质押比例的交叉项与企业价值负相关但并不显著，媒体关注度与控股股东股权质押比例平方的交叉项与企业价值正相关，也不显著，因此在国有企业中媒体关注度对于控股股东股权质押与企业价值之间关系的调节效应不显著。列（3）和列（4）是对非国有企业样本的回归结果，从结果来看，控股股东股权质押比例与企业价值显著正相关，而控股股东股权质押比例的平方与企业价值显著负相关，说明控股股东股权质押与企业价值之间呈显著的倒U型关系；从列（4）可以看出，媒体关注度以及媒体关注度和控股股东股权质押比例的交叉项与企业价值在5%的水平上显著正相关，说明媒体关注度对这种倒U型关系具有显著的正向调节作用。由以上分析得出结论：在非国有企业中，控股股东股权质押与企业价值之间存在显著的倒U型关系，而且媒体关注度对这种关系具有显著的调节效应；在国有企业中，控股股东股权质押与企业价值之间的倒U型关系不显著，媒体关注度的调节效应也不显著。