《表7 基于产权性质的关联交易与债务融资成本的回归分析》

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《关联交易、内部控制与债务融资成本研究》

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注：括号内为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的统计水平下显著

表7是区分产权性质的关联交易与债务融资成本的回归结果。由表可以看出，在非国有的情况下，债务融资成本Cost1、Coct2与关联交易RPT的回归系数均为0.0002，并在1%的水平上显著，说明非国有的上市公司的关联交易会显著提高债务融资成本，而国有企业的关联交易与债务融资成本的回归系数在5%的水平上显著为正。结果表明相比于国有企业，关联交易对债务融资成本的正向影响在非国有企业中更为明显。因国有企业与政府联系密切，有更多的政府补助等资金来源，所面临的融资约束较小。而非国有企业没有政府支持，面临的融资约束较大。因此，非国有企业要加强内部治理，降低以“掏空”为动机的关联交易，从而缓解外部融资约束困境。