《表6 基于公司规模的关联交易与债务融资成本的回归分析》

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《关联交易、内部控制与债务融资成本研究》

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注：括号内为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的统计水平下显著

上市公司的规模大小会影响企业的债务融资成本，已有研究表明规模大的公司承担风险能力强，融资成本较低。反之，规模小的公司易受到外界冲击，经营风险高，面临较大的融资约束[23][24]。因此，将公司规模加进去，考虑不同规模下的关联交易与债务融资的关系。借鉴连玉君等[25]做法，用期末总资产来衡量公司规模，以第33百分位和第66百分位为分界点等分成3组。大于第66百分位的定义成大规模公司，小于第33百分位的定义成小规模公司。表6是基于公司规模的关联交易与债务融资成本的回归结果。如表所示，在规模小的情况下，债务融资成本Cost1、Cost2与RPT的回归系数均为正，且在5%的水平上显著。而规模大的情况下，债务融资成本与关联交易的回归系数并不显著。说明相比于大规模公司，小规模上市公司的关联交易行为会显著提高债务融资成本。因此，小规模公司要谨慎对待关联交易，主动加强信息披露力度，缓解信息不对称，从而改善所面临的外部融资约束。