《表4 财董独立董事对企业风险承担水平的回归结果》

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《财务独立董事对企业风险承担水平的影响研究》

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(1）财务独立董事与企业风险承担水平———全样本检验。表4为财务独立董事特征对企业风险承担水平影响的实证结果，4个模型的拟合度均较好且均通过了显著性检验。其中在模型1中，财务独立董事比例（FIND）在1%的显著性上与企业风险承担水平（RISKT）正相关，其系数为0.0087，表明财务独立董事的比例越高，监督效率越高，越能够有效减少代理问题，提高企业的风险承担水平，假设1成立。在模型2和模型3中，学术型财务独董比例（AFIND）和实务型财务独董比例（PFIND）均与企业风险承担水平（RISKT）在1%的显著水平上正相关，说明二者均发挥了积极的治理作用，且学术型财务独董比例的影响系数更大，说明学术型财务独董相对于实务型财务独董在公司治理中发挥了更为积极的监督和咨询作用，假设2和假设3成立。在模型4中，财务独董平均兼职上市公司数量（SUM）与公司风险承担水平（RISKT）在1%的水平上显著负相关，系数为-0.0013，说明财务独董兼职数量越多，精力越有限，监督的有效性越低，从而降低企业的风险承担水平。在控制变量中，公司年龄（AGE）和资产负债率（LEV）与企业风险承担水平显著正相关，成长性（GROWTH）、第一大股东持股比例（FIRST）、经营性现金流（OCF）和产权性质（STATE）与企业风险承担水平显著负相关。