《表2 独立董事政治关联与企业风险承担水平》

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《独立董事政治关联会增加企业风险承担水平吗》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著（双尾）。T值经过年度和个体cluster调整。下表同。

独立董事政治关联与企业风险承担水平的多元回归结果见表2，其中列（1）至列（3）的因变量分别为企业风险承担的3个度量指标RISK1、RISK2和RISK3，T值均经过年度和个体层面的Cluster调整（下同）。列（1）中PC的系数为0.0025，在1%水平上显著为正；列（2）中PC的系数为0.0024，在1%水平上显著为正；列（3）中PC的系数为0.0016，在接近10%的水平上显著为正。以上结果说明独立董事政治关联显著增加了企业的风险承担水平，政治关联弱化了独立董事的风险规避效应，假设1得到验证。在履职过程中，当具有政治关联时，独立董事与政府的关系较为紧密，主要职能则由监督转向咨询，从而对企业风险承担水平的关注度降低，政治关联的庇护功能使上述效应进一步增强。因此，独立董事政治关联呈现出缓解风险规避的作用，表现为企业风险承担水平上升。