《表4 货币政策与制造业企业风险承担的总样本回归结果》

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《货币政策对企业风险承担影响的研究——来自中国制造业上市公司的经验证据》

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注释：括号里的数字为标准误差；*、**、***分别代表在10%、5%、1%的程度上显著。

为了验证假设1，本文用2005～2018年间共1425家制造业上市公司的年度数据建立非平衡面板模型，根据模型（4）进行回归，经过豪斯曼检验后确定使用固定效应模型。如表4所示，货币政策的代理变量一年期贷款基准利率LR的系数为负，且在1%的水平上显著，表明提高一年期贷款基准利率会显著降低制造业企业的风险承担水平，即紧缩性货币政策会显著抑制制造业企业的风险承担，假设1得到验证。回归结果的系数符号和显著性水平与已有研究（胡育蓉等，2014；林朝颖等，2014；林朝颖等，2015；李雪和冯政，2015）结果中的系数符号及显著水平相符，进一步证明了货币政策风险承担渠道在制造业企业层面的存在。