《表3 稳健性检验：国有企业非CEO高管动态薪酬差异》

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《非CEO高管差异化薪酬与国有企业代理效率》

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注：括号内为t值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著，稳健标准误经公司层面聚类处理。

我国上市公司自2005年要求披露所有高管的薪酬总额，上文采用的是非CEO高管的薪酬总额来计算差异程度。Bushman等（2016）采用高管团队中高管的PPS离散程度来衡量所受激励程度差异。我国国有企业高管的持股比例较低，主要是现金薪酬，因而我们无法为每一位非CEO高管计算其PPS水平。考虑到PPS衡量的是高管薪酬随业绩的变化，本文采用每一位非CEO高管薪酬增长与企业业绩增长的比例来衡量所受激励情况，并计算标准差来衡量激励差异程度，即非CEO高管动态薪酬差异（NCEOCRCV）。与上文的非CEO高管薪酬差异（NCEOCV）相比，非CEO高管动态薪酬差异（NCEOCRCV）更能体现非CEO高管所受激励差异。基于上述替代指标的检验结果见表3，与表2保持一致。