《表4 工具变量法(2OLS)回归》

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《信任与激励:上市公司高管的地缘关系与高质量信息披露》

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注:控制变量的参数估计结果省略，模型同时控制了行业和年份固定效应，以下各表类似。

信息披露压力会提高CEO变更的概率[39]，信息披露质量会反向影响公司治理，表3的模型可能存在内生性问题。结合信息披露的流程控制了相关变量及时间因素，模型仍可能遗漏变量导致内生性。借鉴Khanna等[40]的方法，将由外在原因而离职的董事人数按照各公司总经理的省份籍贯取平均值，得到分年和省份因外在原因离职董事的平均数（17）（dir SL），作为地缘关系的工具变量。外在因素离职，信息披露与dir SL无关，dir SL满足工具变量的外生性要求。离职的董事人数会影响高管供给，也会影响地缘关系，dir SL满足相关性要求。2SLS工具变量法回归结果见表4，为节省篇幅，grade2模型的省份和县域层面估计结果省略。