《表3 管理层激励因素分地区描述性统计表》

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《市场化进程、管理层激励与企业非效率投资的关系——基于2014—2018年上市公司数据》

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表3显示管理层激励相关变量的描述性统计指标。本研究结合秦朵等（2003）（2）对地区的划分标准，对激励因素的相关描述性统计指标按地区分别进行报告。经初步观察，管理层激励的三个指标的最大值、最小值、各分位数、平均值从沿海向内陆延伸，呈现明显的递减趋势，这也与中国经济发展的现实状况十分契合。其中，ln（PAY）最大值、最小值反映出管理层获得的货币薪酬水平的差异，而最大值、最小值之间的差异属沿海最大，沿海地区的管理层薪酬水平平均值比内陆地区高。沿海地区各行各业发展成熟，公司治理机制相对较为完善，薪酬激励不是公司唯一的激励方式，各企业之间管理层薪资水平差异更大，这种差异也呈现由沿海向内陆地区递减的趋势。Gshr表示管理层持股比例，处于0-1之间，沿海地区公司股权激励水平相对较高，最大值为0.6，而平均水平只有0.053，分位数数据反映的信息更加说明，部分公司存在股权激励事实，但大部分公司管理层没有持股，平均值甚至超过了3/4分位数，这也是由于少数公司股权激励数额较大而带动了总体水平的上升。U＿PAY是模型（1）计算出来的残差，反映的也是货币薪酬，由表3可以看出，U＿PAY最小值都在12以上，反映出企业对管理层基本上都给予了足够的货币薪酬激励，结合平均值和中位数可知，大多数公司该部分的激励水平相当，没有太大差异。