《表4 繁荣期、衰退期、正常期单变量的GARCH模型参数》

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《基于金融周期视角下股票市场的联动效应研究》

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估计单变量GARCH模型。本部分主要建立单变量GARCH模型，首先分别对繁荣期、衰退期、正常期这三个阶段用GARCH(1，1）模型进行拟合，拟合结果如表4所示。从表4中可以看出，在三个时期五个市场指数收益率的ARCH(1）系数小于GARCH(1）系数，表明指数波动主要是由条件方差引起的，不同市场在不同阶段的现有波动对前期波动敏感性均不同，例如标准普尔500指数在繁荣时期条件方差最大，FTSE100指数和上证综指在衰退时期条件方差最大。