《表5 持股周期、投资经验与股票盈利》

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《持股周期与股票盈利:来自中国A股市场的证据》

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为衡量个人投资者的投资经验，沿用以往文献（尹志超等，2014）的做法，用投资年限衡量投资经验。为分析投资者投资经验的差异，将投资者的投资年限分为投资经验3年以内、3～5年以及5年以上三个组，并将投资经验3年以内的投资者定义为相对缺乏投资经验的投资者，投资经验在3～5年的投资者定义为投资经验适中的投资者，投资经验在5年以上的投资者定位为投资经验丰富的投资者。在进行估计前，将投资经验在5年以上的投资者作为基准组，将关注解释变量持股周期短（short＿term）、相对缺乏投资经验（lack＿invexp）以及这两个变量的交乘项（short＿term*lack＿invexp）、投资经验适中（moderate＿invexp）及其与持股周期短（short＿term）的交乘项（short＿term*moderate＿invexp）一同纳入式（4）的研究框架。另外，为确保估计结果稳健，将样本按投资经验分为投资经验3年以下、投资经验3～5年和投资经验5年以上三个分样本，分别在三个分样本中研究持股周期对投资者股票盈利的影响，表5汇报了相应的估计结果。