《表5 因果关系的分组回归:基于CEO的来源》

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《CEO和CFO任期交错是否降低企业投资效率》

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注:括号内为p值，***、**分别表示在1%、5%的水平上显著。

为了进一步验证CEO与CFO之间任期交错导致信息沟通不畅进而导致投资效率较低，本文将从CEO来源考量视角出发进一步提供有利于支撑理论分析的证据。从国泰安数据库下载总经理变更的数据，从中获得CEO来自于企业内部晋升还是外部招聘的信息。对两种类型的公司分组检验因果关系的差异性。回归结果如表5所示，结果发现当企业外部聘入的CEO与CFO存在任期交错时，对企业投资效率的不利影响更强更显著，结论对任期交错的虚拟变量和任期交错程度都是适用的，进一步证明信息沟通机制的合理性。