《表6 信息共享对企业非效率投资的截面分析》

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《信息共享、融资方式与企业投资效率》

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注：括号内为t值，***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

以往研究指出，不同的信息环境对于企业高管的道德风险和投资者逆向选择的抑制作用存在差异，信息环境越好对于道德风险和逆向选择的抑制作用越强。参考冯雪艳等（2018）的研究将机构投资者持股比例高于平均值的划分为信息透明度高组，[37]低于平均值的划分为信息透明度低组。表6的列（3）至列（4）列示了在不同信息环境下信息共享对企业投资效益的影响。列（3)Policy系数为-0.009，但不显著，说明在信息透明度低的环境中，信息共享对企业投资效率的抑制作用比在信息透明度高的环境中要强。