《表8 模型A和模型B的稳健性检验结果(Zdex代替FSH)》

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《战略差异度影响内部资本市场的活跃度和功能发挥吗——来自A股上市公司的经验数据》

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注:R-square是经过调整之后的R-square；***、**、*分别表示系数在1%、5%、10%的显著性水平上显著。

（2）将模型中代表股权集中度的第一大股东持股比例（FSH）用第一大股东持股比例/第二大股东持股比例（Zdex）进行了替代，重新对模型A和模型B进行了多元回归检验，结果显示:战略差异度与内部资本市场活跃度之间依然呈现出显著的正相关关系，战略差异度与产权性质的交乘项依然显著为负，研究假设1和假设2再次得到了支持，具体结果如表8所示。