《表6 吸引机构投资者持股机制的分组回归结果》

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《环境责任、技术创新与公司绩效——来自中国上市公司的证据》

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本文接下来对企业履行环境责任是否能够通过机构投资者持股这一机制来作用于技术创新的可能性进行检验。企业社会责任的履行和披露可以降低公司与外部利益相关者之间的信息不对称问题，外部投资者、特别是机构投资者能够更有效地监督企业管理层以及董事会的相关决策与活动，他们更加关注公司的长期发展，也能够有效地促进公司的技术创新。如果这种机制存在，则意味着，企业履行环境责任评价越高，机构投资者持股比例将更高，从而更有动力对公司高管进行监督激励，也就会更大程度上促进公司技术创新的产出。在实证检验中，本文也根据所有公司数据中机构投资者持股占比的中位数对公司样本进行分组。将小于中位数的公司样本定义为低机构持股组，大于等于中位数的公司样本定义为高机构持股组。同样以创新产出为因变量，企业环境责任为自变量进行回归，控制变量方面均与之前的回归模型（1）相同。表6的结果显示，不管是发明专利还是专利总量上，机构持股比例更高组列（2）和列（4）的Env回归系数都大于机构持股比例低的组列（1）和列（3）。这一结果表明，当机构持股比例更高时，企业通过履行环境责任来提升企业创新能力的效果更好。