《表4 CEO年龄与薪酬：上市家族企业CEO年龄与薪酬关系实证研究》

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《上市家族企业CEO年龄与薪酬关系实证研究》

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注：括号内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。

回归结果见表4。表4中的模型（1）为基础模型，检验各控制变量与CEO薪酬的关系。结果表明，CEO薪酬的高低与CEO性别、个人持股比例、第一大股东持股比例、公司规模、两职兼任、董事会规模、独董比例、企业业绩有显著关系。为了验证假设1，模型（2）在模型（1）的基础上加入了CEO年龄及其平方量，并参考Haans等[22](P1 177～1 195）提出的检验曲线关系的方法。首先，CEO年龄变量的系数在1%的水平下显著为正（0.048），同时年龄的平方项系数在1%的水平下显著为负（-0.000）。其次，在CEO年龄取值范围的左端，曲线斜率是正的，同时右端是负的。最后，倒U型曲线的拐点处年龄为55岁，位于其取值范围[31，66]之中。因此，家族企业中CEO年龄与其薪酬之间是显著的倒U型关系，在年龄到达拐点55岁之前，薪酬随年龄的增长不断增加，而在55岁之后开始下降，此时CEO更可能是追求代际传承、家族成员的亲密关系等情感目标。假设1得到验证。