《表4 CEO贫困出身与企业风险承担:基于薪酬异质性的视角》

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《CEO贫困出身、薪酬激励与企业风险承担》

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注:（1）括号内为t值；（2）*、**和***分别表示10%、5%和1%的显著性水平；（3）标准误经异方差（heteroscedasticity）和公司聚类（cluster）调整。

表4报告了货币薪酬激励和股权薪酬激励如何影响CEO贫困出身与企业风险承担之间的关系，并进一步探索了不同产权性质下，薪酬激励对贫困出身CEO风险偏好作用的差异。列（1）对全样本下货币薪酬激励和股权薪酬激励如何影响贫困出身CEO的风险承担意愿进行了多元回归分析，发现Dumpoor×Salary系数显著为负，Dumpoor×Sharevalue系数为正。列（2）和列（3）将样本企业分成非国有企业组（SOE=1）和国有企业组（SOE=0）重新进行拟合。回归结果表明，仅在列（2）中，Dumpoor×Salary系数显著为负，Dumpoor×Sharevalue系数显著为正。表4的结果说明，不同产权性质下，薪酬激励对贫困出身CEO风险承担意愿的作用存在显著差异。具体而言，在非国有企业中，股权薪酬和货币薪酬对贫困出身CEO的激励作用存在明显的异质性，即高额股权薪酬会削弱贫困出身CEO对企业风险承担的不利影响，而高额货币薪酬却显著加剧了贫困出身CEO的风险规避倾向，不利于企业风险承担；但国有企业贫困出身CEO的风险承担意愿与薪酬激励不存在显著相关关系。表4的结果支持了H2a和H2b。