《表5 其他稳健性检验：资本市场开放与高管薪酬契约有效性——基于“沪港通”的准自然实验》

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《资本市场开放与高管薪酬契约有效性——基于“沪港通”的准自然实验》

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采用PSM配对后的对照组样本进行安慰剂检验。针对配对成功的对照组样本，引入反事实框架（Counterfactual Framkwork），假设从匹配成功的前3期（“沪港通”开通的前3年）进入“沪港通”的股票列表，生成变量Untreat＿DID，并进行DID回归，回归结果如表5列（1）所示。由表5列（1）可见，交互项ROA×Untreat＿DID的回归系数不显著，说明“沪港通”对高管薪酬契约有效性产生了公司治理效应，而并非是列入“沪港通”股票列表的标的公司自身的特性所起的作用。